Japonya’nın negatif faiz oranları periyodu, gelecek aylarda sona erecek ve dünya piyasaları için sonuçlar büyük olacak. Bloomberg Markets Live Pulse anketine nazaran, bu durumdan en çok etkilenecek olanlar ise Amerikan tahvilleri olacak.
315 iştirakçinin çoğunluğuna nazaran Japonya Merkez Bankası (BoJ), 2024’ün birinci yarısında negatif faiz siyasetinden vazgeçmeye meyilli. Bu atılım, Japonya’nın 2016’da devreye soktuğu ve enflasyonla çaba etmek için para siyasetini sıkılaştıran başka büyük merkez bankalarıyla zıtlık oluşturan gözü pek deneyi sona erdirecek.
BOJ’ın ne yaptığı ve ne vakit yaptığı, dünya piyasaları üzerinde büyük tesir yaratacak. MLIV Pulse anket iştirakçilerine nazaran en büyük sonuç: büyük ölçüdeki ABD Hazine tahvilleri için daha fazla dalgalanma olacak. Bu, Japonya’da yüksek getirilerin, Amerikan, Avrupa ve Avustralya borçlarını içeren büyük varlıklara sahip olan Japon yatırımcıları tarafından fon repatriasyonunu (geri dönüş) teşvik edeceği için gerçekleşecek.
Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) siyasetinde bir değişiklik, mahallî getirilerin evvelden olduğundan daha alımlı hale gelmesiyle Japonya’dan sermaye ihracatını yavaşlatabilir.
Ankete katılanların %37’si, Vali Kazuo Ueda’nın çok gevşek para siyasetinden uzaklaşmasının ABD hazine tahvilleri üzerinde en olumsuz tesire sahip olacağını söyledi. Doların düşüşü de bu kasvete katkıda bulunabilir, zira ankete katılanların %36’sı, ABD borcunun yatırıldığı para ünitesi için de zorluk bekliyor.
Portföy yöneticileri ve dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları, sakin fiyatlarla uğraş etmek için siyasetinin temel taşı haline gelen negatif faiz oranlarını ve getiri eğrisi denetimini uygulayan BOJ’un ataklarını, bildirilerini dikkatle izliyor. Merkez bankası, 2022’nin sonlarında ve tekrar Temmuz ayının sonunda gösterge 10 yıllık tahvil getirilerindeki üst hududu yükselterek ve tahvil getirilerini üst çekerek global piyasaları sarstı.
DBS Bank Ltd’de kıdemli faiz oranları stratejisti Eugene Leow, “Muhtemelen bir biçimde olağanlaşma gerekiyor” dedi. “Bu, Japon hükümet tahvil getirilerinin yükselmesiyle birlikte gelişmiş piyasa 5-10 yıllık getirilerinde üst baskı manasına gelebilir.”
ABD Hazine Bakanlığı bilgilerine göre Japon yatırımcılar, Ağustos ayı sonunda 1,1 trilyon ABD dolarıyla ABD Hazine tahvillerinin en büyük yabancı sahibi.
MLIV Pulse anketine nazaran, Japonya Merkez Bankası (BOJ) siyasetini değiştirdiğinde global tahvil piyasası oynaklığının artmasını beklediğini belirten yanıtlayanların oranı %61. Yanıtlayanların çoğunluğu bu tarihi adımın gelecek yıl gerçekleşeceğini öngörmekte.
Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd. Tokyo’da piyasa stratejisti olan Ayako Sera “Yatırımcılar olumlu gerçek faizle dolu bir dünyaya alışana kadar tahvil piyasası muhtemelen çok sonlu olacak” diyor.
Hazine tahvilleri, klâsik olarak birçok tasarruf ve yatırım portföyünün istikrar direği olarak kabul edilir ve en azından bir ölçüde pay senetlerinden daha fazla oynak hale gelmiş durumda. Federal Reserve’in agresif siyaset sıkılaştırması ve ABD hükümetinin tahvil satışlarının seli, bilhassa uzun vadeli borçlarda tarihi kayıplara neden oldu.
Anket, iştirakçilere Japon 10 yıl vadeli devlet tahvil faizlerinin, BOJ tarafından tolere edilen tesirli hudut olan %1’e ne vakit ulaşacağını sordu. İştirakçilerin %43’üne nazaran bu düzeye 2024’ün birinci yarısında ulaşılması beklenen.
BOJ tavanı artırdığında Japonya’nın 10 yıl vadeli tahvil getirileri Temmuz sonlarından itibaren neredeyse iki katına çıktı. Lakin %0,835 düzeyinde hala Amerikan Hazine tahvillerinin %4,91’ine nazaran çok daha düşük.
Bu getiri farkı genişlemiş durumda, bu da Japon yenini bu yıl prestijiyle G10 para üniteleri ortasında en makus performansa sahip hale getiriyor. Japon para ünitesi, bu yıl içinde dolara karşı %12’den fazla paha kaybetti ve geçen haftayı dolar karşısında 149,86 düzeyinde tamamladı.
Anket iştirakçilerinin büyük bir çoğunluğu, %62’si, dolar-yen kuru için yıl sonunu 140 ile 150 aralığında tamamlamasını varsayım ediyor.
Bloomberg